Ako zastaviť AI šialenstvo Nvidie, pri výrobe čipov pre umelú inteligenciu. Prudký predaj procesorov Nvidia s umelou inteligenciou (AI) zvýšil jej trhovú kapitalizáciu z 350 miliárd dolárov na začiatku roka 2023 na 1 bilión dolárov, potom 2 bilióny dolárov a potom, toto leto, 3 bilióny dolárov. V júni predbehol Microsoft, softvérového giganta zanieteného AI, o ktorom sa predpokladá, že je najväčším nákupcom jeho čipov, ako najhodnotnejšia firma na svete.

Ako zastaviť AI šialenstvo Nvidie, pri výrobe čipov pre umelú inteligenciu

Počas nedávnej paniky na akciových trhoch tento titul stratila hodnotu 900 miliárd dolárov, len aby získala späť väčšinu svojich strát za posledných pár týždňov. Keď sa firma pripravuje 28. augusta oznámiť svoje najnovšie výsledky, takmer každý očakáva ďalší prelomový štvrťrok.

“Koľko peňazí ste za tie roky zarobili stávkami proti Jensenovi Huangovi?” Pán Cramer sa rétoricky opýtal vo svojej relácii CNBC minulý týždeň s odkazom na šéfa Nvidie. V súčasnosti sa medveď Nvidia javí ako ohrozený druh. Alebo, ako by mohol zašepkať Sir David: „ V dohľade nie je žiadny Ursus nvidiaensis.“

Zdá sa, že pre každý hedžový fond, ktorý znižuje svoj podiel v spoločnosti, iný robí opak. Zo 74 analytikov z Wall Street, ktorí pokrývajú Nvidiu a sú sledovaní agentúrou Bloomberg, 66 odporúča kúpiť viac jej akcií; nikto nenavrhuje predaj. Ich priemerná cieľová cena akcií o rok odteraz implikuje trhovú hodnotu okolo 3,5 bilióna USD.

James Anderson, skúsený technologický investor, ktorý bol prvým podporovateľom, tvrdí, že Nvidia by za desaťročie mohla mať hodnotu 49 biliónov dolárov, čo je o niečo viac, ako je súčasná celková hodnota indexu S & P 500 veľkých amerických firiem. Všetko, čo by bolo potrebné, je konzistentný ročný rast tržieb o 60 % pri súčasných prevádzkových maržiach približne 60 %, plus nejaké hodnoverné predpoklady o peňažnom toku.

Investiční bankári z Jefferies, Goldman Sachs a UBS predpokladajú, že ročné výnosy Nvidie sa tento rok zdvojnásobia na viac ako 100 miliárd dolárov, v roku 2025 vzrastú až o polovicu a minimálne do roku 2027 o dvojciferné čísla. Dovtedy by jej prevádzkový zisk mohol presiahnuť 150 miliárd dolárov —o tretinu viac, ako sa minulý rok podarilo Apple, najúspešnejšiemu točiteľovi peňazí v oblasti technológií.

Čísla sú také veľké, také rýchle, že už len toto by malo býkov zastaviť. Keď lapajú po dychu, možno budú chcieť premýšľať o dvoch rozporoch, ktoré sa skrývajú v príbehu dlhodobého rastu spoločnosti Nvidia.

Prvý sa týka jeho hlavného dodávateľa.

Nvidia čipy navrhuje, no nevyrába ich. To prináleží TSMC, taiwanskému zmluvnému výrobcovi čipov, ktorý dominuje na trhu so špičkovým kremíkom, ktorý ide do serverov AI.

Keďže dopyt po nich raketovo vzrástol, Nvidia sa z jedného z mnohých klientov TSMC stala pravdepodobne druhým najväčším za Apple. Ak je to skutočne „zákazník B “, jeden z dvoch, ktorý predstavuje aspoň 10 % príjmov TSMC , a preto musí byť zverejnený v regulačných dokumentoch, minulý rok minul v TSMC 7,7 miliardy dolárov , oproti 5,5 miliardy dolárov pred dvoma rokmi.

Vzhľadom na to, že väčšina nákupných záväzkov spoločnosti Nvidia vo výške 19 miliárd dolárov na rok 2025 pravdepodobne skončí na TSMC , mohla by čoskoro zatieniť súčasného „zákazníka A “, ktorý v roku 2023 odovzdal taiwanskej firme len 18 miliárd dolárov.

Aj keď sa osudy Nvidie a TSMC viac prepletajú, ich produktové cykly sa rozchádzajú. Začiatkom tohto roka sa pán Huang zaviazal uviesť na trh nový a vylepšený čip AI každý rok, a nie každých pár rokov. TSMC sa preto šialene ponáhľa s rozširovaním kapacity a zaviazala sa investovať až 32 miliárd dolárov v tomto roku a možno aj viac v roku 2025.

Stále však potrebuje najmenej 18 mesiacov na postavenie novej továrne. A keďže tieto môžu stáť 20 miliárd dolárov za kus, starostlivé diskusie s klientmi sa zvyčajne začínajú rok alebo dva vopred. Nie je jasné, ako zrýchlená časová os spoločnosti Nvidia zapadá do meranejšieho tempa rozhodovania TSMC . V skorých príznakoch problémov Nvidia oneskorila dodávky svojich najnovších čipov s názvom Blackwell o niekoľko mesiacov z dôvodu technických problémov.

Spoliehanie sa Nvidie na TSMC tiež zdôrazňuje druhé napätie v prípade býkov. Keďže výrobca kontroluje objem a efektivitu výroby, jediným spôsobom, ako môže Nvidia zabezpečiť splnenie býčích očakávaní investorov ohľadom predaja, je zvýšenie cien. Čip Blackwell bude stáť o 20 – 25 % viac ako predchádzajúca generácia, čo bola dvojnásobok ceny predchádzajúcej generácie.

Každý čip je výkonnejší ako ten predchádzajúci, takže náklady na jednotku výpočtového výkonu pravdepodobne klesajú. Ale nie dosť rýchlo pre zákazníkov.

AMD , konkurenčný dizajnér čipov sa v roku 2022 takmer nepredával AI čipov na prognózu 5 miliárd dolárov v tomto roku. 19. augusta oznámila, že kúpi ZT Systems, výrobcu serverov, čím mu pomôže konkurovať end-to-end ponuke Nvidie. Čínski technickí šampióni ako Huawei, ktorým americké sankcie zakazujú obstarať si špičkové vybavenie Nvidia, môžu urobiť objavy, ktoré by mohli urobiť s podielom Nvidie na trhu to, čo čínski konkurenti ako BYD urobili s Teslou v elektrických autách.

Za predpokladu, že sa nakoniec objaví vražedná aplikácia, čo sa ešte nestalo je nepravdepodobné, že by sa generatívna umelá inteligencia stala široko používanou, pokiaľ nebude oveľa lacnejšia; zodpovedanie dotazu GPT na čet môže stáť sedemkrát viac ako vyhľadávanie Google.

Nvidia si možno čoskoro bude musieť vybrať medzi znižovaním cien na podporu svojho rastu alebo udržiavaním cien na ochranu svojej ziskovej marže.

Býci Nvidie si zatiaľ myslia, že to môžu mať oboma spôsobmi. Závan iracionálnej bujarosti môže byť príliš ohromujúci na to, aby mu U. nvidiaensis odolal.