V lete sa medzi investormi zmocnila divoká nádej. Zdalo sa, že inflácia mierne klesá, aj keď americká ekonomika zostala v zlom zdraví. Snáď najhorší záchvat inflácie od 80. rokov by sa dal ľahko potlačiť bez ďalšieho rastu úrokových sadzieb alebo bez výraznejšej ekonomickej bolesti. Teraz sa sen rozplynul.

Inflácia v USA mierne klesá

Čísla zverejnené 13. septembra ukazujú, že tempo základnej inflácie v auguste bolo rýchle a zúrivé. Akciové trhy klesli najviac od prvých mesiacov pandémie; cena junk bonds klesla; a krátkodobé výnosy štátnej pokladnice prudko vzrástli. Amerika má stále problém s infláciou. Aby sa to napravilo, Federálny rezervný systém musí zväčšiť.

Dobrou správou je, že Amerika bola ušetrená najhoršieho od plynovej krízy , ktorá v Európe spôsobuje zmätok. Keď Vladimir Putin zatvoril kohútiky, inflácia na niektorých miestach presiahla dvojciferné čísla. Amerika sa nespolieha na ruskú energiu. Jeho miera inflácie vyvrcholila v júni na úrovni 9,1 % a v auguste klesla na 8,3 % v dôsledku poklesu cien ropy. Ceny benzínu na pumpe klesajú už 13 týždňov po sebe. To zase pomohlo znížiť očakávania spotrebiteľov ohľadom inflácie.

Zbavte sa však nestálych cien potravín a energií a základná „jadrová“ inflácia stále zúri. Ceny vzrástli v auguste anualizovanou mierou 7,4 %, čím prekonali prognózy ekonómov a výrazne prekročili cieľ Fedu pre celkovú infláciu vo výške 2 %. Je lákavé preosiať zložky inflačného koša v snahe nájsť známky ochladzovania.

Infláciu v jednom momente poháňali stratosférické ceny ojazdených áut a nagumované dodávateľské reťazce, keďže zablokovaní Američania míňali tovar. Tieto tlaky sa odvtedy zmiernili. Dnešné nárasty odzrkadľujú prudký nárast cien niektorých služieb, napríklad bývania , ktorý by sa v konečnom dôsledku tiež mohol spomaliť.

Napriek tomu, keď je základná inflácia taká vysoká tak dlho, najjednoduchšie vysvetlenie je najzreteľnejšie, bez ohľadu na to, čo sa stane s jednotlivými komponentmi: ekonomika sa stále prehrieva. Účinky veľkorysých fiškálnych stimulov, ktoré podnietili dopyt počas pandémie, pretrvávajú dodnes. Podľa banky Goldman Sachs majú domácnosti v súhrne stále viac ako 2 bilióny dolárov z nadbytočných úspor nahromadených počas blokovania, čo zodpovedá 10 % ročného hdp.

Napätý pracovný trh ešte viac zvyšuje dopyt. Miera nezamestnanosti na úrovni 3,7 % zostáva pozoruhodne nízka; na každého nezamestnaného stále pripadajú približne dve voľné pracovné miesta. Vážny nedostatok pracovníkov viedol k prudkému rastu miezd, čo následne udržalo spotrebiteľské výdavky.

Podľa jedného meradla sa priemerné zárobky v Amerike zvyšujú o 7 % ročne, tempom, ktoré nebolo zaznamenané prinajmenšom za posledné dve desaťročia. Zatiaľ čo inflácia v Európe by mala klesnúť, keď energetický šok pominie, americká inflácia, ktorá má korene v domácom dopyte, je oveľa lepkavejšia.

Úlohou Fedu je nastaviť úrokové sadzby tak, aby inflácia dosiahla svoj cieľ. S ekonomikou, ktorá sa stále prehrieva, jej práca zďaleka nekončí. Hoci centrálna banka zvyšovala úrokové sadzby rýchlejšie ako v minulých cykloch sprísňovania, bola tak ďaleko za krivkou, že každá pripomienka lepkavosti inflácie trhá trhmi – opak toho, čo má dobrá menová politika dosiahnuť.

Namiesto pokračovania v cykle meškaní a prekvapení by mal Fed konať vo väčších prírastkoch, a to tak, že na tento rok presunie zvýšenie úrokových sadzieb, ktoré plánoval na rok 2023. Pravdepodobnosť, že sa dá odvrátiť bolestivá recesia, medzitým vyzerá žalostne dlho . Len v najružovejších svetoch postačí mierny nárast nezamestnanosti na podstatné spomalenie rastu cien. Najhorší boj o skrotenie inflácie ešte len príde.


Atlas VPN - Virtuálna Privátna siet

VPN - Atlas Virtuálna Privátna sieť