Najväčší porazení z novej Trumpovej ekonomiky. To je zlá správa pre chudobnejšie krajiny. Silnejší dolár zvyšuje hodnotu ich dovozu, z ktorých mnohé (najmä komodity) sú ocenené v mene. Tí, ktorí si požičali v dolároch, uvidia, že hodnota ich dlhov bude stúpať. Výskum MMF zverejnený minulý rok naznačuje, že každé zvýšenie hodnoty dolára o 10 % znižuje ekonomickú produkciu na rozvíjajúcich sa trhoch po šiestich mesiacoch približne o 1,9 % a že tieto účinky pretrvávajú dva a pol roka.

Vyššie úrokové sadzby v Amerike robia zvyšok sveta menej atraktívnym. Kapitál prúdi z rozvíjajúcich sa trhov, čo núti ich centrálne banky zvyšovať sadzby, aby podporili meny už oslabené zhoršujúcimi sa obchodnými bilanciami. To znižuje pôžičky a investície práve vtedy, keď tieto ekonomiky potrebujú podporu.

Kto bude najväčší porazený z Trumpovej ekonomiky

Politika Trumpa je tiež nastavená na pretvorenie migračných tokov – tretie veľké rozrušenie. Opakovane prisľúbil deportáciu miliónov ilegálnych imigrantov. Mexiko by opäť utrpelo viac ako ktorákoľvek iná veľká ekonomika. Opätovné začlenenie obrovskej masy pracovníkov do trhu práce môže trvať roky, čo spôsobí nárast nezamestnanosti.

Hromadné deportácie by tiež udusili remitencie z Ameriky do Mexika – najväčšiu jedinú cestu pre takéto platby. Prevody v minulom roku presiahli 60 miliárd dolárov, čím prevýšili objem priamych zahraničných investícií, ktoré Mexiko dostalo.

Deportácie by tiež mohli ochromiť ekonomiky v Strednej Amerike a Karibiku. V roku 2021 dostali El Salvador, Guatemala a Honduras remitencie z Ameriky medzi 6 miliardami a 14 miliardami dolárov, čo predstavuje 16 % až 23 % ich HDP – číslo, ktoré v posledných rokoch neustále rastie, keďže migrácia medzi kontinentmi rastie.

Politika nastupujúcej administratívy týkajúca sa migrácie vysokokvalifikovaných pracovníkov je menej jasná. V júni pán Trump navrhol, aby študenti, ktorí absolvujú americké univerzity, mali nárok na zelené karty, ktoré dávajú držiteľovi trvalý pobyt. Počas svojho posledného pôsobenia v úrade však jeho administratíva obmedzila imigráciu aj vysokokvalifikovaných pracovníkov.

Ak by sa to zopakovalo, mohli by z toho profitovať iné časti sveta. Kvalifikovaní migranti majú tendenciu byť vysoko mobilní. Ak ich už Amerika nebude vítať, môžu sa hrnúť do iných bohatých, anglicky hovoriacich krajín, ako je Austrália a Británia. Výskum Saeroma Leeho a Britty Glennonovej z Pensylvánskej univerzity naznačuje, že kanadský štartovací vízový program, ktorý bol spustený v roku 2013, viedol v nasledujúcich ôsmich rokoch k 69 % nárastu počtu migrantov so sídlom v Amerike, ktorí sa presťahovali do Kanady, aby si založili firmy.

Presná politika Trumpa nebude známa niekoľko mesiacov, ale už je jasné, kto z nich najviac stratí. Zdá sa, že Mexiko, ktoré čelí vysokým prekážkam na najmenej dvoch frontoch – obchod a migrácia – bude mať veľkú ekonomickú bolesť. Nová administratíva bude hádzať do ozubených kolies čínskeho exportného stroja ešte viac piesku, čím sa znásobia domáce problémy krajiny. A okrem ciel by európske hospodárstvo mohla oslabiť aj rastúca transatlantická medzera v regulačnej záťaži.

Na druhej strane zoznam víťazov bude pravdepodobne krátky. Ak budú hrať svoje karty správne, mohli by to zahŕňať blízkych spojencov, ako sú Británia a Austrália. Krajiny, ktoré prečerpávajú veľa ropy a ktoré v minulosti dosahovali veľké obchodné prebytky s Amerikou, budú pravdepodobne chránené pred clami, pretože vďaka rastúcej ťažbe bridlíc je strýko Sam od roku 2021 čistým vývozcom tejto suroviny. Ak môžu zostať mimo z pohľadu Trumpa môžu menšie krajiny Ázie zamerané na export ťažiť z presunu výroby z Číny, ako tomu bolo už v posledných rokoch.

Existujú dva pretrvávajúce zdroje neistoty.

Jedným z nich je prirodzená nepredvídateľnosť politiky Trumpa. Súťaž o jeho ucho bude ústredným bodom tohto procesu, čo nie je upokojujúce. Jeho dvorania sa pohybujú od magnátov zo Silicon Valley, ktorí chcú málo obmedzení na kvalifikovanú migráciu, až po pohraničných jastrabov v tábore America First; od hedžových investorov, ktorí považujú clá za výhodný obchod, až po merkantilistov, ktorí chcú za každú cenu obmedziť dovoz.

Trump môže uplatňovať svoje clá v štýle kmotra a udeľovať výnimky krajinám a spoločnostiam podľa toho, do akej miery sa prispôsobia jeho vôli. Biely dom sa stane centrom pre lobistov. Špeciálne výhody môžu skončiť naštrbením konkurencie a pošpinením reputácie Ameriky v zahraničí.

Ďalším zdrojom neistoty je, ako vlády na celom svete reagujú na hrozby a tresty administratívy.

Vo svete s nulovým súčtom pre obchod bude pokušenie zaviesť odvetné clá a iné protekcionistické opatrenia narastať. Mnohí z amerických obchodných partnerov budú jednoducho dúfať, že sa vyhnú najhoršiemu Trumpovmu hnevu. Odvážnejšou, aj keď menej pravdepodobnou reakciou by bolo spojiť sa.

Komplexná a progresívna dohoda o transpacifickom partnerstve, obchodná dohoda medzi národmi v Amerike a Ázii, pokračovala aj po tom, čo z nej Trump počas svojho prvého funkčného obdobia odstúpil. Ambicióznejšie dohody by mohli udržať plameň medzinárodného obchodu nažive a čakať, kým sa Amerika vráti k stolu.